來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)    2020-5-12 

5月5日零渐，嶺南股份（002717.SZ）公告分拆子公司上海恒潤(rùn)集團(tuán)至創(chuàng)業(yè)板上市窒舟，6日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)兩分鐘即封漲停板系忙。此前公司擬以增資擴(kuò)股方式引入國(guó)資背景投資機(jī)構(gòu)入股恒潤(rùn)集團(tuán)，將公司打造成為一家文化科技裝備龍頭企業(yè)惠豺。 　　

嶺南股份是我國(guó)生態(tài)環(huán)境行業(yè)的領(lǐng)先者银还，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.57億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.28億元洁墙。雖然受累于行業(yè)下行趨勢(shì)蛹疯，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)均不及2018年热监，但是從生態(tài)園林行業(yè)年報(bào)來(lái)看捺弦，公司業(yè)績(jī)位居第一梯隊(duì)前列，顯示出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力悬占。 　　

分拆上市脂槽，提升生態(tài)龍頭企業(yè)價(jià)值　　

嶺南股份從園林工程業(yè)務(wù)開(kāi)始不斷進(jìn)行外延式發(fā)展，目前形成了生態(tài)環(huán)境建設(shè)與修復(fù)邓秕、水務(wù)水環(huán)境治理以及文化旅游三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的良好發(fā)展勢(shì)頭现碰。其中水務(wù)水環(huán)境治理業(yè)務(wù)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.67億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.78億元轻江。此前现辑，公司收購(gòu)的新港水務(wù)也均較好地完成了業(yè)績(jī)承諾，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的并購(gòu)整合能力挤帕。 　　

去年以來(lái)生態(tài)環(huán)保行業(yè)融資收緊扳耘，地方債務(wù)壓力持續(xù)加大，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力提出了挑戰(zhàn)贤泥。嶺南股份立足城鄉(xiāng)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商的企業(yè)定位液茧，以“做實(shí)園林、做大水務(wù)腻喇、做強(qiáng)文旅”為發(fā)展方針竣康，主動(dòng)將業(yè)務(wù)從全國(guó)收縮至經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、支付能力更強(qiáng)的一線(xiàn)城市瓢谢、新一線(xiàn)城市，重點(diǎn)拓展粵港澳大灣區(qū)驮瞧、長(zhǎng)三角地區(qū)氓扛、京津冀等核心區(qū)域市場(chǎng)。2019年華南地區(qū)營(yíng)收占比由2018年的17.34%上升至31.13%论笔，華西地區(qū)和華中地區(qū)的占比則分別由2018年的26.72%和14.46%下降至15.63%和11.70%采郎，順利實(shí)現(xiàn)公司調(diào)整城市布局的戰(zhàn)略。 　　

公司2019年報(bào)表示將繼續(xù)聚焦粵港澳大灣區(qū)狂魔、長(zhǎng)三角地區(qū)蒜埋、京津冀地區(qū)等重點(diǎn)市場(chǎng)淫痰，搶抓智慧水務(wù)、城鄉(xiāng)給水整份、污水處理等廣闊的市場(chǎng)需求待错，積極利用5G商業(yè)化+AR\VR 技術(shù)所帶來(lái)的機(jī)遇，打造文化科技裝備龍頭企業(yè)烈评，促進(jìn)公司未來(lái)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展火俄。 　　

“打造文化科技裝備龍頭企業(yè)”，這是嶺南股份向文旅轉(zhuǎn)型突破上的“殺手锏”该捎，其主要載體就是子公司上海恒潤(rùn)集團(tuán)娇歹。恒潤(rùn)集團(tuán)是公司旗下文化旅游科技行業(yè)創(chuàng)智服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商，專(zhuān)注于沉浸式游樂(lè)設(shè)備系統(tǒng)的研發(fā)枝扭、設(shè)計(jì)劣屑、生產(chǎn)與集成。2015-2018年恒潤(rùn)集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率49.11%孵钱，扣非后凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)46.13%可丝，4年業(yè)績(jī)完成率分別為104%、107%汤顷、164%和152%氓愿。今年1月，恒潤(rùn)集團(tuán)完成了股份制改造及更名递促，為分拆上市做好了準(zhǔn)備咪轩。此前，“廣投健康基金”送魁、“廣投科創(chuàng)基金”和廣西賀州“東融基金”三家具有國(guó)資背景的機(jī)構(gòu)涉粘，擬分別以4500萬(wàn)元、1000 萬(wàn)元笨奠、450萬(wàn)元增資恒潤(rùn)集團(tuán)袭蝗。 　　

隨著此次分拆上市，恒潤(rùn)集團(tuán)業(yè)績(jī)有望借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)般婆，從而帶動(dòng)嶺南股份合并報(bào)表利潤(rùn)得增長(zhǎng)到腥，提升公司整體實(shí)力和市場(chǎng)估值。嶺南股份表示：“隨著恒潤(rùn)集團(tuán)持續(xù)加強(qiáng)5G與VR/AR技術(shù)的融合和創(chuàng)新蔚袍，將進(jìn)一步樹(shù)立恒潤(rùn)集團(tuán)文化科技領(lǐng)域的領(lǐng)先地位乡范，打造成文化科技裝備的領(lǐng)導(dǎo)者∑⊙剩” 　　

德馬吉國(guó)際展覽有限公司是嶺南股份另一文旅子公司晋辆。新冠疫情全球爆發(fā)或?qū)?lái)短期影響，不過(guò)主要受影響的全球臨展業(yè)務(wù)僅為該公司三大業(yè)務(wù)板塊之一。目前瓶佳，德馬吉固展業(yè)務(wù)芋膘、智能文娛業(yè)務(wù)，以及新開(kāi)發(fā)的“云展覽霸饲、云營(yíng)銷(xiāo)”等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)展覽展示業(yè)務(wù)面臨爆發(fā)式的市場(chǎng)需求凡矿。隨著疫情逐步得到控制，德馬吉展覽2020年業(yè)績(jī)也將快速回暖帝愉。對(duì)照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)文件最咖，德馬吉也具備分拆上市條件，其未來(lái)證券化將進(jìn)一步做大公司文旅板塊暖麻。 　　

增強(qiáng)盈利韌性碑甘，“生態(tài)+文旅”雙輪驅(qū)　　

顯而易見(jiàn)，文旅板塊將成為嶺南股份未來(lái)業(yè)績(jī)利潤(rùn)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)瘾手。除文旅板塊之外销顷，2019年嶺南股份圍繞“生態(tài)+文旅”全產(chǎn)業(yè)鏈不斷打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。期間光拥，在原北京新港永豪水務(wù)公司基礎(chǔ)上整合成立了嶺南水務(wù)集團(tuán)灼烫，構(gòu)建集技術(shù)研發(fā)、規(guī)劃策劃厨摔、專(zhuān)業(yè)施工窄忱、管理運(yùn)營(yíng)為一體的大水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，并于公司其他板塊資源協(xié)同脓杉，進(jìn)一步優(yōu)化和平衡了公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)糟秘。在園林及土壤修復(fù)等生態(tài)環(huán)境建設(shè)業(yè)務(wù)方面，公司優(yōu)先采取EPC方式球散，減少對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的占用尿赚。 　　

2019年，公司還成立了嶺南設(shè)計(jì)集團(tuán)蕉堰、嶺南市政集團(tuán)凌净，立足東莞深耕粵港澳大灣區(qū)，瞄準(zhǔn)包含水利水環(huán)境屋讶、園林景觀冰寻、公共交通、環(huán)保節(jié)能等領(lǐng)域在內(nèi)的大市政業(yè)務(wù)丑婿。尤其是前期PPP項(xiàng)目逐步落地性雄，轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)階段未來(lái)必將為公司穩(wěn)定的長(zhǎng)期現(xiàn)金流。今年3月羹奉，嶺南股份子公司嶺南水務(wù)所投建的泗陽(yáng)縣供水管網(wǎng)鞏固提升和新建污水管網(wǎng)PPP項(xiàng)目通過(guò)竣工驗(yàn)收。這是嶺南水務(wù)首個(gè)自主投資、建設(shè)并順利轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)維護(hù)階段诀拭，為其后續(xù)其紫金縣援丐、連平縣村鎮(zhèn)污水治理，鹽城市亭湖區(qū)水環(huán)境綜合整治等在建PPP項(xiàng)目積累了經(jīng)驗(yàn)传撰。

 　　2017年金融去杠桿以來(lái)苇给，依靠PPP融資發(fā)展的環(huán)保上市公司遭遇了空前的資金危機(jī)。面對(duì)行業(yè)困境距搂，在進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈條提高公司的盈利韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)北淘，嶺南股份還非常重視現(xiàn)金管理，一方面抓新項(xiàng)目拓展恰磷，嚴(yán)格篩選項(xiàng)目并控制開(kāi)工條件玷源，強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目品質(zhì)與回款速度。2020年一季度中標(biāo)“東莞市運(yùn)河綜合整治寒溪水常平中心區(qū)段工程EPC+0”等已公告的項(xiàng)目訂單達(dá)數(shù)十億元熏屎，新中標(biāo)業(yè)務(wù)較去年同期在數(shù)量及質(zhì)量方面均有較大增長(zhǎng)攀驶，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)；另一方面抓業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化京嗽，大力發(fā)展水務(wù)水環(huán)境治理業(yè)務(wù)镰对。2019年，生態(tài)環(huán)境建設(shè)與修復(fù)業(yè)務(wù)占比從2018年的48.62%下降到了39.64%墨叛，而水務(wù)水環(huán)境治理則從35.62%增加到了47.34%止毕。 　　

在“大生態(tài)+大文旅”雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司近兩年來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健漠趁，特別是2019年報(bào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為12.7億元扁凛，同比大增997%。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)棚潦，近兩年公司凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量持續(xù)提升令漂，分別為14.9%、387.4%丸边。尤其是2019年隨著控費(fèi)叠必、清回款，嶺南股份的現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表更加健康妹窖。雖然營(yíng)收下滑纬朝，但是合并現(xiàn)金流量表中2019年銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為72億元骄呼，同比增加了35%共苛。與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收賬款增加了2.67億元蜓萄，增速僅為9%氢莫。進(jìn)一步來(lái)看钳生，應(yīng)收賬款主要是一年以?xún)?nèi)（含1年）的，比例為54.88%邦擎，1-2年的比例為31.89%孕称，合計(jì)為86.77%，說(shuō)明公司多數(shù)欠款為短期僧逞，沒(méi)有很高壞賬風(fēng)險(xiǎn)酝遇。 　　

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健源自于嶺南股份21年來(lái)的沉淀和與時(shí)俱進(jìn)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，公司已從單一的園林施工企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變成為投資+建設(shè)+運(yùn)營(yíng)的綜合性集團(tuán)控股型企業(yè)杏蟋。2020年隨著國(guó)家加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度驳芙，大基建將作為穩(wěn)增長(zhǎng)措施整體提速，其中投向環(huán)保領(lǐng)域的比例也明顯提升震崎，這也將是公司面臨的又一個(gè)重大戰(zhàn)略機(jī)遇掰闯。